Análise de mercado de açúcar

ENTRE O CÉU E O INFERNO

A semana teve mais uma edição anual do Sugar Dinner, o tradicional jantar que ocorre há mais de 60 anos no Waldorf Astoria, em Nova York, agregando toda a comunidade açucareira mundial e servido pelos mesmos garçons da Santa Ceia. Tinha muita gente animada, apesar do mesmo cardápio de sempre, e o mercado deu uma forcinha para manter viva a chama de preços melhores para o futuro.

Um corretor de NY me diz que a combinação de muitas reuniões, muita gente e muito vinho pode ter contribuído para a crença generalizada de que o pior já ficou para trás (em termos de preços). A questão parece ser que nos níveis baixos recentes houve substancial interesse de compra (Paquistão) com apreciação dos prêmios para açúcares no mercado FOB e atraso no embarque de produtores (Tailândia). No Brasil, no entanto, as usinas estão aproveitando para fixar preços nas subidas repentinas.

Consolida-se entre os participantes ativos do mercado a idéia de que 2011/2012 terá preços melhores, pois o Brasil não conseguirá manter o crescimento de 10% na produção de cana para o(s) próximo ano(s) e isso vai afetar sobremaneira a equação da oferta e demanda fazendo com que os preços se firmem. Difícil encontrar um forte argumento contra essa percepção e igualmente difícil prescrever estruturas de hedge para 2011/2012 nesse momento. A Índia, por exemplo, mesmo que venha a produzir 25 milhões de toneladas, muito disso será para recomposição de seus estoques. O melhor é esperar.

NY fechou a semana com altas robustas nos primeiros meses: quase 34 dólares por tonelada no vencimento para julho de 2010, e uma média de 15 dólares por tonelada para os meses correspondentes à safra 2011/2012. Há apenas duas semanas o julho fechara a 13,75 centavos de dólar por libra-peso. O mercado recuperou 42 dólares por tonelada.

O dólar mais forte é um incentivo para se fazer NDF (contrato a termo sem entrega de moeda e liquidado por diferença) de dólar para vencimentos mais longos. O cenário macro melhorou com a aprovação pelo parlamento alemão do pacote de ajuda à Grécia.

Consumidores finais devem aproveitar a oportunidade para travar o preço de sua matéria prima para períodos mais longos. Os fundamentos mostram que dificilmente os preços de açúcar irão permanecer abaixo do custo de produção por muito tempo. O custo hoje é de 15,04 centavos de dólar por libra-peso equivalente FOB Santos, sem custo financeiro e 16,85 com custo financeiro.

Começou a negociar o contrato de etanol na BM&F Bovespa. Por enquanto apenas 80 lotes de posição em aberto. O contrato de novembro negocia a R$ 811,00 o metro cúbico. Acho que o quadro que será apresentado em outubro – se vingarem as projeções de consumo de etanol - vai fazer com que os preços ultrapassem novamente os R$ 1.000. Vamos anotar.

Existem várias clarividentes, cartomantes e tarólogas estabelecidas aqui em NY, atendendo em seus consultórios em endereços nobres. Curioso para um país que tem um nível de educação acima do nosso. Expõem cartazes na rua com o preço da consulta: US$ 40. Deu-me vontade de entrar e perguntar onde estará o mercado de açúcar em outubro próximo. Preferi voltar aos fundamentos do mercado.

A candidata oficial à Presidência da República participou de evento em NY que objetivava apresentá-la à comunidade financeira internacional. Muitos participantes estrangeiros bocejavam com a gritante falta de substância da candidata, a habitual empáfia e a repetição enfadonha dos feitos “extraordinários” do governo do seu mentor. A criatura e o criador acreditam que quando seu barco se eleva a níveis mais altos é por causa deles e não pelo fenômeno das marés.

No Fundo Fictício da Archer Consulting, fechamos a semana com ganho de US$ 2.520.065,02 em função da posição comprada que temos (via delta), que agora está reduzida em 709 lotes equivalente. O total de ganho acumulado até sexta-feira era de US$ 4.060.103,75 com retorno anualizado de 223,07%. Se o mercado bater 16 centavos de dólar por libra-peso no julho/2010, vamos zerar o delta via venda de calls, ajustando a posição a partir daí cada vez que estivermos 200 lotes vendidos ou comprados.

Boa semana para todos.