Royal Rural: Acordo de US$ 51 bi entre China e EUA garante Chicago acima de US$ 12,00 por bushel

Por Ronaldo Fernandes

Isso mesmo que você leu. O mercado saiu do dia 15/05 com zero acordo, para abrir na segunda-feira, 18/05, com a surpresa de um acordo de US$ 51 bi, sendo US$ 17 bi adicionais em 2026, mais US$ 17 bi em 2027 e mais US$ 17 bi em 2028.

A China já tem um acordo em vigor com os EUA de comprar 25 MMT todo ano. Agora, esses US$ 17 bi por ano são adicionais, ou seja, o que der em valor os 25 MMT mais US$ 17 bi em demais produtos agrícolas.

25 MMT de soja garantem algo perto de US$ 10 bi a US$ 12 bi, dependendo do preço médio, prêmio, frete e base FOB usada.

Preço → Valor gerado

US$ 11,00/bu → US$ 10,1 bi
US$ 12,00/bu → US$ 11,0 bi
US$ 13,00/bu → US$ 11,9 bi

Então o acordo fica em US$ 10 bi a US$ 12 bi em soja mais US$ 17 bi adicionais, algo perto de US$ 27 bi a US$ 29 bi por ano.

O que o mercado está tentando precificar agora é quais produtos seriam esses US$ 17 bi adicionais, podendo inclusive ser mais soja. A China cumpriu aquele acordo de 12 MMT de soja dos EUA, mas comprou também mais trigo e muito sorgo. Para comprar qualquer coisa a mais dos EUA, a China tem que reduzir compras do Brasil.

Mas há ainda um exagero do mercado, pelo menos para o contrato julho a setembro. A China não deve comprar grandes volumes dos EUA antes de outubro, então grandes compras só a partir da safra nova. Outro ponto que confirma isso é que a tarifa adicional de 10% da China contra os EUA ainda está valendo. A China já disse que vai retirar essa sobretaxa, manter todo mundo nos 3%, mas ainda não oficializou quando tira. Então, até lá, quem compra dos EUA são as estatais COFCO e Sinograin.

A China vai ter que comprar dos EUA mais milho, sorgo, DDGs, carne, algodão, madeira e, claro, a soja para cumprir os US$ 17 bi, e manter o ritmo de mais compras até 2028.

A alta de Chicago tende a beneficiar o preço da soja também no Brasil, mas vai ser extremamente pontual, porque o fato de ter acordo é um grande banho de água fria na soja brasileira. Tudo que a China tiver que aumentar de compras dos EUA, ela vai reduzir do Brasil.

A China vai continuar levando grandes volumes do Brasil.
Em 2026, pelo line-up, de janeiro a maio foram pelo menos 74,4 MMT do Brasil para a China. Mas a narrativa de que a China vai comprar mais soja dos EUA, (na verdade, não só a narrativa, a China vai de fato comprar dos dois lugares), vai bater no prêmio Brasil.

CFR China
EUA US$ 545/ton
BR US$ 520/ton

Até 15/05, tínhamos a soja dos EUA caindo para encontrar a soja brasileira. Hoje é a soja dos EUA subindo e a do Brasil caindo. O reflexo disso vai vir no prêmio.