Mercado de açúcar: FRENESI, por Arnaldo Luiz Correa, da Archer

Publicado em 24/10/2020 08:14 e atualizado em 25/10/2020 05:46 147 exibições
"Um homem deve dar toda importância à escolha de
seus inimigos: eu não tenho um só que não seja idiota.”
Oscar Wilde (1854-1900)
escritor, poeta e dramaturgo irlandês

O mercado futuro de açúcar em NY fechou na sexta-feira com o vencimento março/2021 cotado a 14.72 centavos de dólar por libra-peso depois de ter se aproximado dos 15 centavos de dólar por libra-peso sem conseguir tocá-lo.

Na semana, a valorização acumulada foi de 6.60 dólares por tonelada para o mencionado vencimento e um pouco menos para os meses que compõem a safra 21/22 do Centro-Sul (maio, julho e outubro de 2021 e março de 2022) cujo avanço na semana foi de 3.40 dólares por tonelada em média. Interessante notar que para a safra 22/23 a variação positiva na semana foi de 6.60 dólares por tonelada também.

Os valores em reais por tonelada tiveram pequena queda de R$ 18 em função da valorização do real frente ao dólar na semana, que fechou a R$ 5.6185 contra R$ 5.6832 na semana anterior.

A palavra frenesi é descrita no dicionário como uma “exaltação violenta capaz de fazer com que alguém perca a razão”. As manchetes das agências noticiosas durante a semana que passou carregavam uma boa dose dessa euforia em relação ao mercado de açúcar. Podemos resumir uma dessas manchetes provocativas com uma simples questão: os fundos compram porque o mercado pode subir mais ou o mercado sobe mais porque os fundos compram? De repente, todo mundo ficou altista.

Só para lembrar, quando o mercado de açúcar negociava pouco mais de 20 centavos de dólar por libra-peso em 2016, o gestor de um fundo asiático afirmava com a convicção que só os idiotas possuem que NY alcançaria 60 centavos de dólar por libra-peso. O resto da história nós todos sabemos qual foi.

Para alguns analistas as usinas estão fixadas em 60%. Também acredito que estejam, pelo menos 40% delas (as mais saudáveis financeiramente e com uma política de risco adequada). E as outras 60%? Aquelas cujo rating de crédito é zero. As tradings, como se sabe, vão liberando as fixações para as usinas de acordo com o limite de crédito individual. Algumas podem fixar até 18 meses antes do embarque, outras tem 12 meses, até aquelas que só podem fixar apenas quando o açúcar estiver em posse da trading. Se 40% estão fixadas 60%, as outras 60% na melhor das hipóteses estariam fixadas quanto? 25%? Se você tem outras ideias, por favor divida com a gente no e-mail [email protected]  

Longe de querer ser um descrente ou desqualificar a opinião de terceiros, prefiro questionar e provocar uma discussão desapaixonada sobre os rumos que o mercado de açúcar poderá tomar no próximo ano. Alguns analistas apontam, por exemplo, para uma produção de açúcar para a safra 2021/2022 de 36 milhões de toneladas no Centro-Sul. Para que tamanha redução na produção de açúcar seja concebível, assumindo que o ano que vem o modo max-sugar vai continuar ligado, precisaríamos ter um cenário que apontasse uma redução da ordem de 4.5%  seja na produção de cana ou da ATR, ou uma combinação das duas. Será possível?

Enquanto o subsidio indiano não vem, os fundos aumentam a posição comprada em quase 8.000 lotes e agora já ostentam 252,000 contratos comprados equivalente a 13.8 milhões de toneladas de açúcar. O roteiro e a narrativa de um mercado extremamente altista estão desenhados. O spread março/maio valorizou 3 dólares por tonelada na semana. O hidratado negocia com 350 pontos de desconto contra o açúcar de NY.

Continuamos sugerindo a fixação de preços em reais por tonelada e a compra concomitante de uma call (opção de compra) out-of-the-money (opções fora-do-dinheiro) uns 200 pontos acima do mercado no momento da fixação. O custo está em torno de R$ 60 por tonelada se optar por comprar uma call 200 pontos acima. Se optar por simplesmente comprar uma call de preço de exercício 16 centavos de dólar por libra-peso para os quatro vencimentos, o custo cai para R$ 48 por tonelada.

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Comportando-se claramente como uma pessoa desequilibrada, o presidente Bolsonaro seja por ciúme, maldade, ignorância ou insensibilidade às mais de 155.000 famílias que perderam seus entes queridos proíbe a importação da vacina chinesa produzida em parceria com o centenário e respeitado Instituto Butantã, enquanto mais de 85% dos brasileiros estão dispostos a se vacinar contra a covid-19. Bolsonaro pensa apenas na reeleição e para isso às favas com a saúde pública. Quando pensávamos que nada podia ser pior para o Brasil após os desastrosos anos petistas, agora nos vemos num mato sem cachorro comandados por um capitão de araque. Haja paciência.

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Era início de 1969 e eu era um garoto de 10 anos. O dia escolar daquela quarta-feira tinha se encerrado e eu e meus colegas de classe combinamos de ir à Vila Belmiro assistir Pelé jogar. Naquela época os menores de 14 anos tinham livre acesso aos estádios de futebol, ou seja, entravam sem pagar um centavo. Era a minha primeira vez. O Santos FC (de branco) jogava contra o EC São Bento (de azul celeste), de Sorocaba, pelo campeonato paulista. O Santos ganhou por 4 a 2 e Pelé fez dois gols. Meus olhos brilhavam de emoção com as jogadas do Rei. Começou ali a minha paixão pelo alvinegro praiano. Hoje, o atleta do século comemora 80 anos. Vida longa ao Rei que encantou milhões e milhões de pessoas em todo o mundo com seus dribles, suas jogadas maravilhosas e seus 1.283 gols, dos quais 1.091 com a gloriosa camisa branca do Santos FC.

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Já estão abertas as inscrições em número limitado para os dois cursos lançados pela Archer Consulting, inteiramente on-line, ao vivo/pré-gravado: um é o Curso Essencial de Futuros em Commodities Agrícolas que vai ocorrer de 23 a 27 de novembro, destinado àqueles que precisam dos conhecimentos essenciais acerca do funcionamento do mercado de commodities; outro é o Curso Avançado de Opções em Commodities Agrícolas, de 30 de novembro a 04 de dezembro. Todos das 17 às 19 horas por meio da plataforma Zoom®, e gravados para posterior revisão. Mais informações no e-mail [email protected].

Tenham um excelente final de semana.

Arnaldo Luiz Corrêa

Fonte:
Archer Consulting

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