NOPA frustra no esmagamento de soja nos EUA, mas estoques de óleo caem ao menor nível desde 2014

A NOPA (Associação Nacional dos Processadores de Oleaginosas dos Estados Unidos) informou nesta quinta-feira (15) que o esmagamento de soja em setembro no país chegou a 5,34 milhões de toneladas, volume abaixo das expectativas do mercado - de 5,54 milhões - e também inferior ao registrado no mesmo período do ano passado. Assim, o processamento veio cerca de 3,6% abaixo do esperado.

Além da frustração em relação às estimativas, o resultado ficou abaixo de setembro de 2025 e marcou a primeira queda do esmagamento na comparação anual desde março de 2025.

Apesar do processamento menor, o dado que mais chama atenção no relatório está no óleo de soja. Os estoques entre os membros da NOPA encerraram setembro em 1,053 bilhão de libras, equivalentes a aproximadamente 478 mil toneladas, também abaixo da expectativa do mercado, de 1,116 bilhão de libras, ou cerca de 506 mil toneladas.

Com isso, os estoques de óleo de soja atingiram o menor nível registrado pela NOPA desde novembro de 2014, reforçando o quadro de disponibilidade apertada do derivado nos Estados Unidos.

Os números trazem sinais distintos para o complexo soja negociado na Bolsa de Chicago. De um lado, o esmagamento abaixo das expectativas indica uma demanda industrial menor do que o mercado projetava para o mês e limita o suporte direto ao grão. De outro, estoques de óleo muito abaixo das expectativas e nos menores níveis em quase 12 anos reforçam fundamentos altistas para o derivado.

O comportamento do óleo merece atenção especial porque o derivado tem aumentado sua influência sobre a formação das cotações da soja em Chicago, em meio à demanda do setor de biocombustíveis e às discussões sobre a política norte-americana para combustíveis renováveis.

Assim, apesar da surpresa negativa no volume processado, o relatório da NOPA não traz uma leitura simplesmente baixista para o complexo: menos soja foi esmagada do que o mercado esperava, mas o óleo disponível continua sendo consumido em ritmo suficiente para levar os estoques aos menores níveis desde 2014.

Para o mercado, portanto, a reação do óleo de soja em Chicago passa a ser um dos principais pontos a acompanhar após a divulgação dos números desta quinta-feira. Os impactos totais, porém, parecem ainda não ter sido sentidos, já que os futuros do óleo terminaram o dia com estabilidade na CBOT, ao passo em que