Fed vai atualizar suas projeções em meio a fortes incertezas geradas pela guerra

Por Howard Schneider

WASHINGTON, 16 Mar (Reuters) - Autoridades do Federal Reserve dos EUA vão se reunir esta semana para debater se o conflito com o Irã tem mais probabilidade de interromper o crescimento econômico, alimentar uma inflação mais persistente ou criar uma combinação confusa de desaceleração econômica e aumento de preços.

Cientes de como os choques de oferta da era da pandemia contribuíram para uma sequência de cinco anos consecutivos de descumprimento da meta de inflação de 2% do Fed, é mais provável que os formuladores de política monetária adotem um tom cauteloso, se não totalmente "hawkish" (duro), nesta semana.

A inflação está cerca de um ponto percentual acima da meta e pronta para subir, principalmente se os preços do petróleo, que avançaram quase 50% em duas semanas, continuarem elevados.

"Uma questão que era quase impensável há duas semanas agora está sendo mais fortemente debatida: O Fed poderá aumentar as taxas em 2026?", escreveu Matthew Luzzetti, economista-chefe do Deutsche Bank Securities para os EUA, na semana passada.

Essa é uma possibilidade que algumas autoridades monetárias do Fed estavam dispostas a colocar sobre a mesa já em sua última reunião, embora Luzzetti tenha concluído que altas de juros ainda são improváveis, na ausência de um claro salto nas expectativas de inflação.

As autoridades também terão que avaliar se o choque econômico em curso, que deverá se manifestar não apenas em preços mais altos, mas também em condições financeiras mais apertadas, preços de ativos mais baixos e mais incerteza, será o fator que quebrará a resistência da economia.

"Justamente quando parecia que o pior do caos político havia passado, temos que lidar com a guerra do Irã", escreveu na semana passada Dario Perkins, economista-chefe de macro global da TS Lombard. Ele relatou os repetidos estresses que a economia enfrentou desde a pandemia até a inflação e os rápidos aumentos das taxas do Fed que se seguiram e, em seguida, as tarifas, a imigração e outras mudanças nas políticas desde o retorno do presidente Donald Trump ao cargo.

"Nosso pressuposto básico é que o conflito será de curta duração e que isso também passará. Mas...será que a crise energética pode ser um choque a mais?"

Os possíveis pontos fracos incluem a perda de 92.000 empregos em fevereiro, consumidores de renda média e baixa já pressionados pelos preços altos e preocupações com o aperto do crédito, principalmente se os preços dos ativos continuarem caindo.

No domingo, o preço médio da gasolina no varejo nos EUA havia subido quase 25% desde que os EUA e Israel lançaram ataques contra o Irã há duas semanas, atingindo o maior valor desde outubro de 2023, de acordo com a AAA, levando autoridades dos EUA a prever que as hostilidades terminariam mais cedo ou mais tarde.

"Acho que esse conflito certamente chegará ao fim nas próximas semanas, pode ser mais cedo do que isso. Mas o conflito chegará ao fim nas próximas semanas e, depois disso, veremos uma recuperação nos suprimentos e uma queda nos preços", disse o secretário de Energia dos EUA, Chris Wright, ao programa "This Week", da ABC, no domingo.

PROJETANDO ATRAVÉS DA NÉVOA DA GUERRA

Espera-se que o Fed mantenha as taxas de juros estáveis em sua reunião de política monetária na terça e quarta-feira. Os dados desde a última reunião mostraram pouca mudança na perspectiva subjacente, e o Fed está fazendo a transição para um novo chair, Kevin Warsh, nomeado por Trump e que deverá eventualmente obter a confirmação do Senado para assumir o lugar de Jerome Powell após meados de maio.

Os dados mais recentes, entretanto, parecem quase antigos, duas semanas após o início dos intensos ataques aéreos dos EUA e de Israel e dos contra-ataques iranianos que praticamente fecharam o estratégico Estreito de Ormuz. Até o momento, Trump não definiu nenhum conjunto claro de objetivos ou cronograma para encerrar a guerra.

As autoridades do Fed, no entanto, ainda apresentarão novas projeções econômicas, dando seu melhor palpite sobre se o que está prestes a acontecer exigirá uma posição firme contra a inflação com a continuação da política monetária restritiva ou cortes nas taxas para compensar uma desaceleração econômica.

Na primeira reunião do Fed após a invasão da Ucrânia pela Rússia em 2022, Powell apresentou a lista de questões a serem consideradas.

O impacto é "altamente incerto", disse Powell na ocasião. "Além dos efeitos diretos do aumento dos preços globais do petróleo e das commodities, a invasão e os eventos relacionados podem restringir a atividade econômica no exterior e interromper ainda mais as cadeias de suprimentos -- o que criaria repercussões na economia dos EUA por meio do comércio e de outros canais. A volatilidade nos mercados financeiros, principalmente se for sustentada, também poderá agir para restringir as condições de crédito e afetar a economia real."

"PERSPECTIVAS MAIS OBSCURAS"

A situação agora é ainda mais dinâmica, com os EUA como combatente e uma grande parte da produção global de petróleo e outros produtos incapazes de se movimentar.

Algumas questões que estão sendo levantadas são imponderavelmente amplas, embora consequentes, como, por exemplo, se o aumento dos rendimentos dos Treasuries mostra uma perda de privilégio dos EUA nos mercados globais, uma expectativa de inflação mais alta ou outra coisa.

Os analistas não estão tanto fazendo previsões, mas discutindo diferentes cenários, sendo que o cenário básico geralmente envolve um conflito de curta duração e, eventualmente, a queda dos preços do petróleo, e resultados mais prejudiciais envolvendo um impasse prolongado entre EUA e Irã.

No ano passado, as autoridades do Fed ficaram surpresas com a capacidade da economia de absorver tarifas mais altas, interrupções no mercado de trabalho e um ambiente imprevisível sob o comando de Trump. Em meio a tudo isso, a produção dos EUA continuou crescendo, mesmo com a desaceleração da criação de empregos e a inflação permanecendo acima da meta.