Curva de juros tem inclinação no Brasil com mercado vendo Copom leniente com a inflação

Por Fabricio de Castro

SÃO PAULO, 18 Jun (Reuters) - As taxas dos DIs (Depósitos Interfinanceiros) de curtíssimo prazo operam em baixa nesta quinta-feira, enquanto as taxas com prazos longos têm altas firmes, com o mercado de juros reagindo ao comunicado do Banco Central na véspera, visto como mais "dovish" (suave) no combate à inflação, e ao aumento das apostas de que o Federal Reserve subirá juros até o fim do ano.

Às 12h39, a taxa do DI para janeiro de 2027 estava em 14,255%, em baixa de 5 pontos-base ante o ajuste de 14,303% da sessão anterior, enquanto a taxa do DI para janeiro de 2035 estava em 14,6%, com alta de 25 pontos-base ante o ajuste de 14,349%.

O Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central anunciou na noite de quarta-feira um corte de 25 pontos-base da taxa básica Selic, para 14,25% ao ano. Ao mesmo tempo, adotou na visão de vários analistas uma postura “dovish” (mais suave no combate à inflação), ao estender o horizonte relevante da política monetária -- do quarto trimestre de 2027 para o primeiro trimestre de 2028 -- para que a inflação possa convergir à meta de 3%.

Na prática, o BC "adiou" o atingimento da meta de 3% do quarto trimestre de 2027 para o primeiro trimestre de 2028, reforçando a percepção de que pode haver novo corte da Selic em agosto.

"A curva (de juros) não tem juízo de valor. A parte curta fecha porque entende-se que o BC quer continuar cortando (a Selic), e a longa abre porque entende-se que haverá mais inflação no longo prazo e que os juros estarão mais altos", avaliou Gino Olivares, economista-chefe da Azimut Brasil Wealth Management.

"Se o BC quer cortar agora, em algum momento no futuro as taxas terão que ser mais altas", disse Olivares, ao justificar a inclinação da curva nesta quinta-feira.

CORTE EM SETEMBRO

Alguns analistas ouvidos pela Reuters nesta quinta-feira pontuaram que o comunicado até mesmo traz a possibilidade, após nova flexibilização em agosto, de um corte adicional da Selic em setembro -- algo que até então estava totalmente fora do radar.

"Hoje, à luz do que se tem hoje, a chance de corte em agosto aumentou. Em agosto vem (corte da Selic) e em setembro também há uma chance", disse o economista-chefe do Bmg, Flavio Serrano.

"Eu esperava por uma comunicação que elevasse a barra para mais um corte da Selic (em agosto). Agora o raciocínio é o contrário: o BC só não vai cortar a taxa se não der", acrescentou.

Em análise publicada após a decisão, a equipe da Genial Investimentos também viu uma comunicação "dovish".

“O grande destaque ficou por conta justamente da rolagem do horizonte relevante em um trimestre à frente, sinalizando que o comitê... opta por buscar uma justificativa que sustente um corte de juros, mostrando uma postura mais propensa a riscos inflacionários”, avaliou a Genial.

Alguns analistas ouvidos pela Reuters ponderaram que, ao sinalizar mais leniência com a inflação, o BC pode impactar negativamente as expectativas do mercado para a inflação.

"Ao sinalizar que vai cortar (a Selic), na prática ele diminuiu mais ainda o espaço que ele tem para cortar", resumiu Olivares, que disse esperar que o BC corrija a comunicação na ata do encontro do Copom, a ser divulgada na próxima terça-feira. "Mas o estrago já está feito."

FED

O movimento na curva brasileira ocorre em meio ao aumento das apostas no exterior de que o Federal Reserve poderá subir juros pelo menos uma vez até o fim de 2026. Isso porque a instituição anunciou na tarde de quarta-feira a manutenção de sua taxa de juros na faixa de 3,50% a 3,75% ao ano, mas passou indicações de que um aumento pode ocorrer até o fim do ano.

Após o avanço da véspera e em meio à queda do petróleo Brent nesta quinta-feira, às 12h38 o rendimento do Treasury de dois anos -- que reflete apostas para os rumos das taxas de juros de curto prazo -- mostrava estabilidade, aos 4,16%. No mesmo horário, o retorno do título de dez anos -- referência global para decisões de investimento -- caía 3 pontos-base, a 4,436%.

Veja como estavam as taxas dos principais contratos de DI às 12h39 desta quinta-feira:

Mês Ticker Taxa Ajuste Variação

(% anterior (p.p.)

a.a.) (% a.a.)

JAN/27 14,255 14,303 -0,048

JAN/28 14,68 14,562 0,118

JAN/29 14,775 14,594 0,181

JAN/30 14,77 14,554 0,216

JAN/31 14,725 14,486 0,239

JAN/35 14,6 14,349 0,251

(Edição de Camila Moreira e Isabel Versiani)