Açúcar mantém preços estáveis desde outubro, apesar de oscilações externas, aponta StoneX

O mercado de açúcar tem apresentado pouca evolução nos preços em reais desde o início de outubro, apesar das oscilações registradas nas bolsas internacionais. A avaliação é de Marcelo Di Bonifacio Filho, analista da StoneX, que destaca a permanência das cotações em uma faixa entre R$ 2.300 e R$ 2.400 por tonelada nas últimas semanas.

Segundo o analista, o comportamento ficou evidente nos movimentos registrados ao longo de outubro e no início de novembro. Na sequência de quatro semanas, o açúcar alternou valorizações e desvalorizações próximas de R$ 100 por tonelada, sem conseguir estabelecer uma tendência mais consistente de alta.

Na última sexta-feira (6), o contrato de março de 2027 em Nova Iorque encerrou a sessão a 18,24 centavos de dólar por libra-peso, com queda de 32 pontos no dia e recuo de 5,8% em relação ao fechamento da sexta-feira anterior.

"Para quem não percebeu, o açúcar está ‘parado’ desde o início de outubro", observa Di Bonifacio Filho.

Cenário macroeconômico pressiona as cotações

Na avaliação do analista, parte da pressão sobre o mercado veio do ambiente macroeconômico, principalmente da desvalorização do real frente ao dólar e da queda do petróleo no mercado internacional.

Na semana passada, o dólar avançou cerca de 1,2% e se aproximou de R$ 5,50. O movimento foi associado às incertezas sobre a condução da política econômica brasileira e às preocupações dos investidores com o equilíbrio fiscal.

Mesmo com a manutenção da taxa Selic em 13,75% pelo Banco Central, na quarta-feira (4), o câmbio não apresentou uma correção significativa.

Outro fator de pressão foi o petróleo Brent, que recuou após ter superado US$ 110 por barril no fim de outubro. Na quarta-feira (4), a commodity chegou a testar a região de US$ 94 por barril, em meio às repercussões das eleições legislativas de meio de mandato nos Estados Unidos.

A queda do petróleo também influencia o mercado de açúcar por meio da competitividade do etanol. Com a redução das cotações internacionais, há pressão sobre os preços da gasolina importada no Brasil, o que limita o espaço para valorização do etanol hidratado e pode favorecer uma maior destinação de cana para a produção de açúcar.

A defasagem entre os preços da gasolina importada e os praticados pela Petrobras, que chegou a R$ 1,45 por litro em 30 de outubro, recuou para R$ 0,89 por litro na sexta-feira (6).

Apesar dessa relação, Di Bonifacio Filho avalia que, neste momento, o impacto do petróleo sobre o açúcar ocorre mais pelo comportamento dos investidores do que por mudanças efetivas na produção.

"Contudo, acredito que neste momento a relação petróleo e açúcar tende a ser mais especulativa, e menos sobre as relações produtivas", afirma.

Preços ainda garantem remuneração às usinas

Mesmo diante das pressões externas, o analista considera que os atuais patamares de preços ainda oferecem condições favoráveis para as usinas brasileiras realizarem operações de proteção de preços (hedge) e planejarem as exportações da próxima temporada.

A avaliação considera a perspectiva de uma produção robusta no Centro-Sul em 2027/28, possivelmente até recorde, além da necessidade de o Brasil ampliar sua participação no abastecimento internacional.

De acordo com Di Bonifacio Filho, os preços entre R$ 2.400 e R$ 2.500 por tonelada, considerando o câmbio à vista, representam uma referência importante para o mercado. Acima desse intervalo, ele ainda enxerga poucos fundamentos que justifiquem uma valorização mais expressiva.

O analista estima que o custo médio de produção do açúcar no Centro-Sul, na modalidade FOB, possa alcançar R$ 2.000 por tonelada na safra 2027/28, ante aproximadamente R$ 1.900 por tonelada calculados anteriormente.

A projeção considera possíveis aumentos nos custos do ATR, diesel e fertilizantes, embora parte dessa pressão possa ser compensada por ganhos de produtividade.

Nesse cenário, as cotações atuais ainda proporcionam margens para as usinas e ajudam a estimular a fixação de preços e a ampliação das exportações brasileiras em 2027.

Demanda internacional limita recuperação

Se, pelo lado da oferta, o mercado encontra fatores que podem sustentar os preços no próximo ano, a demanda internacional ainda representa um obstáculo para uma recuperação mais consistente.

Di Bonifacio Filho aponta que a China tem sido um dos principais fatores de enfraquecimento das compras. O país encerrou a temporada 2025/26 com produção superior a 13,2 milhões de toneladas, o terceiro maior volume de sua história. Além disso, a combinação entre oferta doméstica e importações já era suficiente para atender ao consumo chinês em maio, quatro meses antes do encerramento da temporada.

Os preços elevados do açúcar em Nova Iorque também reduziram a atratividade das compras chinesas fora da cota de importação. Em setembro, o volume importado pelo país foi o menor para o mês em oito anos.
O comportamento também apareceu nos embarques brasileiros. Em outubro, o Brasil exportou apenas 35 mil toneladas de açúcar bruto para a China, volume que reforça a percepção de demanda mais fraca pelo produto brasileiro.

Outros destinos importantes também reduziram as compras. Entre janeiro e outubro de 2026, China e Indonésia, juntas, importaram 3 milhões de toneladas a menos de açúcar bruto brasileiro.

No acumulado do ano, as exportações brasileiras de açúcar recuaram 3,7 milhões de toneladas em relação ao mesmo período de 2025, segundo os dados considerados pelo analista.

Por outro lado, países como Arábia Saudita, Jordânia, Omã, Iêmen e Líbano ampliaram significativamente as compras do produto brasileiro. Somados, esses cinco destinos aumentaram as importações em 1,7 milhão de toneladas entre janeiro e outubro, indicando uma diversificação dos mercados atendidos pelo Brasil.

Ainda assim, os números globais reforçam a dificuldade de recuperação da demanda. Entre janeiro e setembro, as importações dos 35 maiores compradores mundiais de açúcar caíram 3,7 milhões de toneladas na comparação anual, enquanto as exportações brasileiras recuaram 2,8 milhões de toneladas no mesmo intervalo.

Oferta pode ganhar força no primeiro semestre de 2027

Enquanto a demanda segue enfraquecida, as preocupações com a oferta mundial devem ganhar mais relevância ao longo de 2027.

No Centro-Sul brasileiro, o excesso de chuvas tem atrasado o planejamento das usinas e pode contribuir para que mais de 30 milhões de toneladas de cana bisada sejam transferidas para a próxima safra.

Na Índia, a expectativa é de uma quebra importante na produção em 2026/27. Tailândia e União Europeia também devem registrar reduções de safra, diminuindo o excedente disponível para exportação no próximo ano.

Com isso, o mercado internacional poderá depender ainda mais do açúcar brasileiro para atender à demanda, especialmente no primeiro semestre de 2027. A expectativa, porém, é de uma oferta brasileira mais abundante no segundo semestre, o que pode limitar uma valorização prolongada.

Na avaliação de Di Bonifacio Filho, essa combinação entre demanda ainda fraca e perspectiva de maior disponibilidade brasileira impede, neste momento, uma alta mais expressiva das cotações.

"Apesar de o mundo ficar mais dependente da produção brasileira no ano que vem, pagando um preço mais alto para garantir essa disponibilidade, os fundamentos de demanda e a perspectiva de ampla oferta pelo Brasil justificam que esse maior preço tem limites", conclui o analista.